伦敦金属交易所交易的是一级镍◇-。二级镍的镍含量相对较低，包含镍中间品=▼▲◇▷◆、镍铁、硫酸镍等▼=。二级镍在整个镍产业的重要性较高，其中镍铁主要用于生产不锈钢○◇▲◇•，自青山打通镍铁-高冰镍的链条后，也可作为生产硫酸镍的中间产物•○△；硫酸镍主要用于动力电池的生产；湿法中间品如氢氧化钴镍（MHP）主要用于制作硫酸镍●▽■○▲；火法中间品如高冰镍主要用于生产电解镍以及各种镍盐。
伦镍 22 年底达 3=◇▲★▪▪.04 万美元/吨■●△，22 年全年涨幅达 47%，整体表现优于铜铝等工业金属▲▼☆○△。22 年 3 月俄乌冲突以及逼空事件导致伦镍暴涨○◆■，随后 4-7 月份期间逐渐回落，在美公布近 40 年最高通胀记录后，7 月 15 日伦镍价格达年内最低价 1.9 万美元/吨◇△…。并且受全球库存周期下行▼=…☆▲▷、强美元的影响，包括镍在内的工业金属在三季度也整体表现平平▼◇▲-•，整体在 1.9-2.4 万美元/吨区间波动=★▲★，但较年初并未出现大幅下跌■…△。
全球镍矿储量集中在东南亚和大洋洲◁◇■○•。根据 USGS 数据▷▼=▼●☆，2022 年全球镍矿储量大于 1 亿吨，其中印尼和澳大利亚镍储量均为 2100 万吨，各占总储量的20.6%◇▽…；巴西镍储量为 1600 万吨，占全球的 15.7%-◁=。除此之外▲▽▽□，俄罗斯（750 万吨，7.4%）和菲律宾（480 万吨，4△=△▲•◇.7%）也是全球镍矿资源集中的地区之一。
值得注意的★•●▪▽，电池用镍贡献了近年来需求端的主要增量▷◁△△。2019-2020 年，全球用镍需求稳定在 244 万镍吨左右，2020 年用镍需求同比仅增长 0▪-▷.5%。2021 年全球经济修复刺激下pg电子平台网站，用镍需求出现大幅增长，用镍需求同比增长 20%，2022 年这一增速回落至 5.6%。从增速上来看，电池用镍的贡献度日益上升。2020-2022 年◁…△，全球电池用镍需求增速分别为 18▪=•●△▷.9%◆◁-▼-、75•…=.8%和 43.4%△▪▷，远远高于整体需求增速，也远高于其他用镍行业。
海底镍资源主要存在于锰结壳和结核中，但由于海底的镍资源开采难度高，均处于未开发状态，现今主要以陆地硫化物型和红土型镍资源为主●◇。中游镍化工产品众多，按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍。
而需求端，占据镍需求约 70%的不锈钢在 22 年出现滑铁卢▼=▪◇•■，根据 SMR 预计 22 年全球不锈钢粗钢产量下降 2%，但需求下降主要来自于不含镍的 400 系☆★=，200 系受宏观影响需求降级反而产量略有增加，增幅约 2%，300系预计与 2022年几近持平达 3185万吨。22 年不锈钢对应的镍需求约为 198 万吨，较 21 年下降约 0.1%•□。镍铁作为不锈钢最主要的直接原材料，在 22 年大势下毫无疑问是明显过剩的•■◆□□，预计 22年中国和印尼镍铁过剩逾 10 万吨金属量。
反观铜铝均较年初跌幅明显，伦铜三季度在7000-8315美元/吨区间波动，而年初价格为 9660 美元/吨；伦铝三季度在 2080-2495 美元/吨区间波动，而年初价格为 2816 美元/吨。11 月镍价再次出现大幅上涨，伦镍最高涨至 2.96 万美元/吨●△-▽○，年底收盘于 3.04 万美元/吨▼==▪，22 年全年涨幅达 47%••◁…，而伦铜、伦铝全年跌幅分别为 13%、20%。
22 年镍存在结构性失衡•◇▲•-，主导供给和需求的镍铁-不锈钢条线明显过剩，镍铁过剩逾 10 万吨金属量。供给端▪◇…□☆，根据 SMM 数据显示，2022 年印尼镍铁产量达 115 万金属吨，同比+29%；印尼火法和湿法镍产量达 31 万金属吨，同比+250%。带动镍资源端 22 年整体供应量提升 16%pg电子平台网站▲▲■★-，达 302 万吨。
下游应用中不锈钢是镍最大的消费领域pg电子平台网站▷▲◇，电池贡献主要增量。镍的下游消费领域主要集中在不锈钢、合金、电镀、电池等领域。根据 SMM 数据=■，2022年全球不锈钢用镍为 206.3 万镍吨，占到用镍需求的 66.5%。除不锈钢外，电池和合金也是全球用镍的重要组成部分▲=■▽●◁，2022 年占比分别为 13.4%和 12.9%▷◆◁○。
其中原生镍的生产原料来自于镍矿-▼，再生镍的生产原料来自于含镍废料。根据镍含量的不同，可进一步将原生镍细分为一级镍和二级镍。其中镍含量较高的原生镍被称为一级镍，也被称为精炼镍或纯镍=△，其镍含量在 99.8％以上，按工艺可分为电解镍和电积镍△▷◇•，按形态可分为镍板◁•、镍粉、镍豆等。
硫化镍矿主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚等国家，上游镍资源◆△◆▽、中游冶炼、下游应用组成镍行业产业链。全球镍资源可分为硫化物型◆=●、红土型和海底多金属结核/结壳三种类型。红土镍矿主要分布在赤道附近的印尼-▽••○=、菲律宾•=、新喀、巴西等国。当前可开采的镍资源主要为红土镍矿和硫化镍矿…▽★。从上游来看，分资源类型来看○▽。